利差。本周国债收益率曲线继续增陡，1年期国债收益率进一步大幅下行12.8bp，10年期收益率下行7.8bp，已近年内最低，10年期国债期货主力合约大涨0.53%（图表15，图表16）。本周债市上涨主要
信用利差仍被动走扩；国债期货价格持续走高，期现货成交规模均有收缩。驱动因素来看，本周债市走强主要与货币态度较为友好有关。尽管周三凌晨美联储如期加息，但央行从周三开始暂停逆回购操作，市场对于央行“跟随加
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，国债期货午后拉升，大幅收高。Wind数据显示，截至收盘，10年期债录得16个月新高，主要利率债收益率下行逾5个基点（BP）。 今年5月以来，从华信到盾安，再到最近的永泰能源，民企信用债违约和信用风险事
。本周10年国债和国开债收益率分别下行4bp和5.8bp（图表15），10年国债期货主力合约累计上涨0.27%。周三中美贸易战升温，周五进口数据近乎腰斩，构成债市上涨的主要触发因素。周五晚间金融数据大幅
文 | 钟正生 张璐 主要观点 一、本周中美第一轮互征关税正式生效。周五午间关税落地之后，股市走高收涨、国债期货大幅下跌，市场表现出一定程度的“利空出尽”。近期中美贸易战发酵过程中，标普VIX指
；7-30年期国债收益率显著下行，10年期降幅最大为4.3bp；10年期国债期货累计上涨0.45%（图表15）。低评级信用利差继续走扩，信用风险担忧依然强烈（图表16）。 支撑后半周长债走牛的主要
续，国债期货继续高开走平。 我们对本周影响市场的主要事件评价如下： 其一，信贷持平、社融大降，紧信用预期骤然升温。5月新增信贷持平前值、与季节性规律相当。结构上，由于近期信贷投向管控增强，银行
的预测。 快到9:50的时候，群里的一个人问我，现在要不要空T（国债期货）啊？我说，就剩下10分钟了，不如等数据之后再看，而且昨天都已经跌了，今天再空感觉油水不是很大。 但是，到9:57分的时
备有关。本周债券利率进一步下行，中等久期利率降幅较为明显，反映配置情绪有所增强。第一，长端利率下行与国债期货大涨在先，与银行拨备率下调的政策有关。周二下午，媒体报道银监已经将拨备覆盖率与拨贷比指标要求
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信用利差仍被动走扩；国债期货价格持续走高，期现货成交规模均有收缩。驱动因素来看，本周债市走强主要与货币态度较为友好有关。尽管周三凌晨美联储如期加息，但央行从周三开始暂停逆回购操作，市场对于央行“跟随加
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，国债期货午后拉升，大幅收高。Wind数据显示，截至收盘，10年期债录得16个月新高，主要利率债收益率下行逾5个基点（BP）。 今年5月以来，从华信到盾安，再到最近的永泰能源，民企信用债违约和信用风险事
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文 | 钟正生 张璐 主要观点 一、本周中美第一轮互征关税正式生效。周五午间关税落地之后，股市走高收涨、国债期货大幅下跌，市场表现出一定程度的“利空出尽”。近期中美贸易战发酵过程中，标普VIX指
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；7-30年期国债收益率显著下行，10年期降幅最大为4.3bp；10年期国债期货累计上涨0.45%（图表15）。低评级信用利差继续走扩，信用风险担忧依然强烈（图表16）。 支撑后半周长债走牛的主要
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的预测。 快到9:50的时候，群里的一个人问我，现在要不要空T（国债期货）啊？我说，就剩下10分钟了，不如等数据之后再看，而且昨天都已经跌了，今天再空感觉油水不是很大。 但是，到9:57分的时
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备有关。本周债券利率进一步下行，中等久期利率降幅较为明显，反映配置情绪有所增强。第一，长端利率下行与国债期货大涨在先，与银行拨备率下调的政策有关。周二下午，媒体报道银监已经将拨备覆盖率与拨贷比指标要求
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